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《降低通货膨胀法》难控美国通胀

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2022-08-10 11:58:15 来源:中国经济网-《经济日报》 刘英

  由民主党提出的《降低通货膨胀法》其内容简单来说可以概括为“一升一降一增”。一是通过“升”税收来降低财政赤字;二是通过“降”来降低医疗成本;三是通过“增”加补贴来鼓励新能源和新能源车发展。该项法案貌似既能减赤字又能增加投资,还能降低能源价格,看起来满足了各方需求,实际上难达预期。

  当地时间8月6日,美国参议院以51∶50的微弱优势表决通过了由民主党提出的《降低通货膨胀法》。该项法案随后将提交众议院表决,通过几无悬念。美国上半年经济的突出特征就是通胀屡创40多年来的新高。《降低通货膨胀法》作为美国中期选举前最重要的经济法案备受瞩目,美国从总统到国会都指望通过该法案来降低通胀,但最终结果可能事与愿违。

  《降低通货膨胀法》由美国参议院民主党议员曼钦与参议院多数党领袖舒默在2021年7月份联合提出,当时美国通胀已连续3个月超过5%,但美联储当时对加息迟疑,最终导致通胀一路飙升。为控通胀美联储开启大力度加息,在今年不到半年的时间里即通过连续4次加息,使利率从零利率区间平地直上225个基点。但是,美国通胀快速走高的脚步却并未停歇,6月份通胀更是创出9.1%的新高。

  居高不下的美国通胀问题复杂难解。

  今年上半年美国通胀始终高位运行并屡创新高。1月份美国居民消费价格指数(CPI)就创出7.5%的高位,2月份迅速提升至7.9%,3月份至5月份分别为8.5%、8.3%和8.6%,6月份创出9.1%的高位,核心CPI则基本维持在6%以上。而美国通胀高企最令人担忧之处,就在于如此高的通胀率还是在上年高位运行基础上的高位运行。2021年美国的CPI除了1月份、2月份维持在2%以下,3月份短暂停留在2.6%,进入4月份CPI就攀升至4.2%,接着4个月维持在5%—5.4%的高位,四季度3个月则分别站上6.2%、6.8%和7%。今年上半年CPI更是飞速上蹿,快速跨过7、8、9三个整数关口。

  美国通胀居高不下,除了货币因素外还叠加各种复杂因素,具备一定刚性。一是货币超发。2020年3月份,为了应对新冠肺炎疫情以及当时的美国经济金融债务危机,美联储迅速采取了零利率和无限量量化宽松货币政策。为了救市超发的货币汹涌而出,逐渐水漫金山,引发通胀。二是财政刺激。疫情暴发以来,从特朗普到拜登,除了直接发钱,还实施了家庭计划、基建计划、就业计划等各种财政刺激计划,直接间接财政刺激近10万亿美元,进一步推升了通胀。三是供给冲击。受疫情反复阻断的供给,本已无法跟上需求的恢复,而美国自己还在搞产业链回流,产业链供应链的断链时常发生,有限的供给被无限的需求所追逐,通胀随之走高。四是制裁反噬。俄乌冲突引发了美国对俄罗斯的制裁,迄今美国对俄罗斯已实施了包括能源禁运、出口管制和限制交易等在内的各种制裁超过1.2万项,俄罗斯也对美国实施了反制裁,但美国有8%的石油及制品来自俄罗斯,制裁带来的反噬直接推升了能源及粮食等价格,物价走升不可避免。五是高企关税。特朗普时期实施的对包括其盟友和中国等多国的高关税措施,其后果直接落在了美国消费者头上,屋漏偏逢连阴雨,多重因素叠加作用下,美国的通胀只能不断向上冲刺,物价高企就不足为奇了。

  去年美联储还忸怩作态地安慰市场,表示通胀只是暂时的,无需加息。美联储这种态度的背后,实际上是担心美国经济复苏脆弱,经不住加息的承压。然而,讳疾忌医只能令问题更加严重。如脱缰野马般的通胀迫使美联储从今年3月份起不顾一切地加息,从3月份25个基点起步,5月份就加到50个基点,6月份、7月份更是分别大幅加息75个基点,原本计划的小步慢走一跃成为大步快跑,美国联邦基准利率半年不到就迅速从0-0.5%区间提高到了2.25%-2.5%区间,而在前一轮的加息周期里,美联储是用3年才加息到该水平。但是,不管加息幅度和力度有多大,美国通胀仍自顾自地上蹿。

  所谓病急乱投医,此时《降低通货膨胀法》就成了参众两院、美国两党各方共同期待的法案,白宫网站发布拜登支持法案的声明,拜登不顾新冠阳性的病体,为法案能获通过呐喊助威。的确,为控制高企的通胀,美联储可谓用尽了全力,几乎无计可施了,在此背景下,这个始于去年的《降低通货膨胀法》就显得“恰逢其时”了,甚至有点“众望所归”了!

  可是,《降低通货膨胀法》能够控制美国通胀吗?答案是,难!

  洋洋洒洒近800页的法案,其内容简单来说可以概括为“一升一降一增”。一是通过“升”税收来降低财政赤字。美国联邦政府债务本世纪以来翻番增长,已累积至创纪录的30万亿美元。《降低通货膨胀法》提出者预计该加税计划可降低3000亿美元赤字。“升”是指向大企业收15%的税,对收入在40万美元以上的人群收税。还有就是严格税法和征收股票回购消费税。通过增加税收来减少政府财政赤字,给高悬的“堰塞湖”减压。但向大企业和富人收税无异于与虎谋皮,只怕税款还未收到,这些大企业和富人就已经躺平。二是通过“降”来降低医疗成本。这算是降低通胀对部分人的影响。拜登称该项法案可降低处方药价格,惠及1300万美国医保参保人。通过医保和保险公司来降低处方药费,究竟降多少还要看多方博弈的实际结果。三是通过“增”加补贴来鼓励新能源和新能源车发展。该项法案将3690亿美元用于新能源和应对气候变化。法案将对新能源汽车的支持范围扩大,但对每辆车的支持从《重建更好未来法(Build Back Better,简称BBB)》的12500美元降到7500美元,这有助于对冲车企涨价压力。同时通过鼓励新能源而减少油气使用,这不仅是为了应对气变和减排,也是为了应对对俄制裁所带来的反噬。

  展望下半年,尽管《降低通货膨胀法》通过无悬念,但对降低通胀贡献微乎其微,美国下半年维持高通胀是必然的,即使每次议息会议都加息,也远远实现不了2%的通胀目标。国际货币基金组织预计美国今年的通胀率维持在7.7%,认为下半年美国通胀大幅回落几无可能。全年维持高通胀水平成为美国新的常态。

  无论如何,控通胀是大事,因为通胀太让人头疼了,损失荷包、抑制消费、降低投资,还会让美国经济从技术性衰退步入实质性衰退。但细看《降低通货膨胀法》,其内容似曾相识,该项法案实际上只不过是BBB法案的后续,几近是其翻版或者迷你版,而BBB法案提出的1.75万亿美元“宏伟计划”已搁浅至今。此次的《降低通货膨胀法》貌似既能减赤字又能增加投资,还能降低能源价格,看起来满足了各方需求,实际上难达预期。《降低通货膨胀法》的财政支出规模连BBB法案的零头都不到,究竟能否真正控制通胀,恐怕很难。

  (本文来源:经济日报 作者:中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任、研究员 刘 英)

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